中国银河证券表示 ，在市场情绪较为谨慎 、板块轮动速度加快 、热点行情持续性不足的环境下 ，A股市场呈现出明显的“高切低 ”特征。预计短期行情仍以震荡结构为主 。同时，近期行情主要受到前期涨幅较大和市场担忧情绪加重的拖累 ，企业盈利和产业发展向上趋势并未出现根本性逆转 。周五欧美股市多数收涨也释放边际回暖信号。建议关注近期调整后的布局机会 。随着经济转型背景下新兴产业结构性亮点更加突出 ，PPI降幅收窄带动企业利润率水平进一步回升，同时市场流动性向上逻辑有望持续演绎 ，A股向好趋势不改 。
全文如下策略：市场避险情绪升温 ，风险资产遭抛售
一、核心观点
大类资产：本周全球金融市场表现为避险情绪主导 、风险资产遭抛售的特点。首先，本周全球市场避险情绪浓厚 ，全球主要股市（尤其是科技股）和大宗商品（原油 、基本金属）普遍下跌 ，而美元和美债价格上涨受到青睐 。其次，本周美元指数走强，除英镑持平外 ，主要非美货币对美元均下跌 。最后 ，“衰退交易 ”迹象显现。对经济增长敏感的资产（例如，原油、工业金属）下跌 ，而传统的避险资产（美元 、国债）上涨 ，矛盾的是黄金作为避险资产也下跌，可能与美元走强和实际利率预期等因素有关 。
A股市场周观点：（1）本周（11月17日-11月21日） ，A股市场呈现震荡回调行情 ，主要宽基指数录得下跌，全A指数下跌5.13% 。从风格来看 ，本周大盘风格防御属性凸显；周期风格和成长风格跌超5%。一级行业均录得下跌 ，电力设备 、综合、基础化工行业跌幅靠前，跌幅较小的前三个行业分别为银行 、传媒 、食品饮料。（2）本周美联储公布10月议息会议纪要与9月非农就业数据后 ，市场对于12月降息预期再度降温 。英伟达最新财报超预期 ，但市场对于科技股交易集中度过高的担忧尚未完全退散 。期货市场价格波动引发近期涨势靠前的锂电池产业链集体调整。在市场情绪较为谨慎、板块轮动速度加快、热点行情持续性不足的环境下，A股市场呈现出明显的“高切低”特征 。预计短期行情仍以震荡结构为主，重点关注下月即将召开的中央经济工作会议在政策层面的重要指示 。同时 ，近期行情主要受到前期涨幅较大和市场担忧情绪加重的拖累 ，企业盈利和产业发展向上趋势并未出现根本性逆转。周五欧美股市多数收涨也释放边际回暖信号 。建议关注近期调整后的布局机会 。随着经济转型背景下新兴产业结构性亮点更加突出，PPI降幅收窄带动企业利润率水平进一步回升 ，同时市场流动性向上逻辑有望持续演绎 ，A股向好趋势不改。
港股市场周观点：（1）本周，全球主要股指多数下跌 ，港股三大指数跌幅居前 ，恒生指数下跌5.09%，恒生科技指数下跌7.18% ，恒生中国企业指数下跌5.09% 。港股一级行业中 ，本周11个行业均下跌 。其中，通讯服务 、公用事业 、能源行业指数跌幅相对较小 ，分别下跌2.39%、2.52% 、2.94%；材料 、工业、医疗保健行业指数跌幅居前 ，分别下跌8.67% 、7.65% 、6.56%。同样，本周所有港股二级行业均下跌 。其中，电信服务、石油石化 、纺织服装 、环保、公用事业行业指数跌幅相对较小 ，电气设备 、钢铁 、房地产投资信托、硬件设备、有色金属行业指数跌幅居前 。（2）展望未来 ，投资者情绪受美联储降息预期和地缘政治局势影响较大，多空博弈中热点轮动较快 ，港股或延续震荡走势。配置方面 ，建议关注以下板块：第一，市场风险偏好波动较大 ，投资者或转向红利股寻求防御。第二 ，经过近期震荡回调，市场对AI泡沫的担忧逐渐降低 ，科技板块有望再次迎来配置机会 。第三 ，“反内卷 ”政策效果逐渐显现，供需格局变化下 ，商品价格上涨的周期股或持续反弹 。
二 、风险提示
国内政策力度及效果不及预期风险；海外降息不及预期风险；市场情绪不稳定风险。
（文章来源：第一财经）
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